Plug Power : la visite d’une usine d’hydrogène vert montre des signes de progrès et des difficultés de croissance

Nous maintenons notre estimation de la juste valeur de 11,50 $ pour Plug Power PLUG après avoir visité son usine d'hydrogène vert en Géorgie. Nous considérons les actions comme sous-évaluées et considérons l’entreprise comme un investissement à haut risque et très rémunérateur dans l’économie de l’hydrogène vert.

La première usine d'hydrogène vert de Plug en Géorgie représente la première étape dans la construction d'un réseau d'hydrogène vert. L'entreprise a rencontré des difficultés avec le calendrier de démarrage de l'usine, mais nous notons que la période de construction de 12 mois est encore beaucoup plus rapide que les normes de l'industrie (36 à 48 mois). La réussite de la construction de ses usines d’hydrogène vert au cours des 18 prochains mois est cruciale pour que l’entreprise puisse passer de pertes d’exploitation importantes à l’atteinte de la rentabilité. L’entreprise prévoit de commencer à produire de l’hydrogène liquide (une étape clé) dans l’usine dans les semaines à venir.

Nous voyons des raisons d’être optimistes dans les mois à venir malgré une année difficile pour Plug. Le département du Trésor américain devrait publier des orientations sur le crédit d’impôt pour la production d’hydrogène vert, probablement en septembre. Des rapports récents dans les médias indiquent un probable échelonnement des conditions d'admissibilité au crédit, ce que nous considérons comme positif pour Plug, si cela est vrai.

Le bilan de Plug reste sous les projecteurs car elle subit des pertes d'exploitation maximales et de lourds investissements en capital associés à son réseau d'hydrogène vert. La société a terminé le deuxième trimestre avec environ 2 milliards de dollars de liquidités et d'investissements, après avoir dépensé environ 1 milliard de dollars de liquidités au premier semestre. Nous prévoyons que diverses options de financement s'offriront à l'entreprise au cours des prochains trimestres. Plug progresse avec diverses options de financement, notamment un prêt d'un milliard de dollars du Département américain de l'énergie. En outre, la société évalue d’éventuelles ventes d’actions de ses installations d’hydrogène vert pour aider à recycler le capital.

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